T+1 的含义以及欧盟将发生的变化
结算周期告知您交易日与最终结算之间经过的交易日数。最终结算是指现金和证券实际易手的时点。T+1 意味着在交易后一个工作日进行结算。目前欧盟实行 T+2 结算，因此现在进行的交易将在两个工作日后结算。
ESMA（欧洲证券及市场管理局，欧盟金融市场监管机构）已建议将 2027 年 10 月 11 日定为切换日期。法律路径通过对 CSDR（《中央证券存管条例》，欧盟证券结算规则手册）第 5(2) 条的修订来实现。该条款目前要求 T+2，因此欧盟共同立法者已经同意了这一变更。
更短的窗口期降低了交易对手风险。毕竟，交易与结算之间的时间越短，出错的可能性就越小。此外，它缩短了资金占用时间，并使欧盟与其他主要市场保持同步。
谁已实行 T+1，以及它为何会影响到您
北美市场早在 2024 年 5 月就已转向 T+1，包括美国、加拿大和墨西哥。与此同时，英国和瑞士的目标日期与欧盟相同，即 2027 年 10 月 11 日，英国财政部已于 2025 年 11 月发布了立法草案。土耳其则将自己的截止日期设定在 2026 年底。
这种扩散趋势说明这不仅仅是欧盟大型经纪商面临的问题。例如，如果您的交易对手在欧盟市场结算，更短的周期会将您的数据拉入同样的节奏。小型公司必须确保其在整个链条中的详细信息同样保持一致。同样，与在欧盟结算的伙伴合作的非欧盟公司也是如此。这就是连锁反应，即一个司法管辖区的规则会波及到所有与该市场参与者进行交易的人。
为何更短的窗口期提高了对数据质量的要求
T+1 缩减了一半的结算窗口。因此，您的交易对手数据必须在交易日当天就准确无误且可被机器读取。不再有多余的一天时间来进行人工修正。
结算失败通常可以追溯到一些简单的问题。简而言之，交易对手无法被锁定为一个明确的身份。例如，原因可能是识别码错误或缺失；可能是常设结算指令不匹配；同样，也可能是法定名称在两个系统中拼写不一致。在 T+2 模式下，您还有一天时间来发现这些问题。然而，在 T+1 模式下，缓冲期消失了，因此微小的不匹配就会演变成结算失败。结果就是产生罚款和额外成本。
LEI 存在的原因
这正是 LEI（法人团体识别码，识别法人实体的全球 20 位代码）发挥价值的地方。LEI 是在 2008 年金融危机后，根据 G20 和 FSB（金融稳定委员会，负责协调全球金融监管的机构）的授权而创建的。其目的非常明确：监管机构希望有一种方法能够一致地识别金融交易的每一方，因为不透明的交易对手已被证明是一种系统性风险。换句话说，LEI 的存在正是为了解决更短结算周期现在所凸显的这一确切问题。
其背后的系统由 GLEIF（全球法人团体识别码基金会，管理全球 LEI 系统的非营利组织）运行。GLEIF 在全球 LEI 索引中公开披露每个 LEI 的参考数据，并维护该记录的数据质量。因此，每个代码背后都有一份经过验证、公开可用的实体记录，例如法定名称、注册地址和所有权关系。由于该记录是公开且标准化的，链条中的每一方都可以将交易对手解析为同一个经过验证的实体，并以机器可读的形式呈现。
LEI 作为交易对手的锚点
这正是压缩的时间表所需要的。在交易后信息传递（如 ISO 20022 和 ISO 15022 标准）中，LEI 将每笔交易与正确的法人实体联系起来。因此，当交易对手数据在整个链条中携带相同的代码时，交易就可以得到可靠的匹配。这在不同的系统和跨境交易中均适用。
这里需要做一个客观的区分。T+1 本身并不要求公司必须持有 LEI。相反，实际要求来自其他地方。例如，根据 MiFID II（《金融工具市场指令》）和 EMIR（《欧洲市场基础设施条例》），在受监管市场进行交易的参与者无论如何都需要 LEI。此外，LEI 也不是链条中唯一的识别码。它与银行操作代码等并存，其作用是在法人实体层面将它们联系在一起。
因此，T+1 没有产生新的 LEI 义务。相反，它的作用是提高了维护您已依赖的实体数据准确性的要求。在实践中，LEI 是在整个链条中保持数据一致的标准方式，这正是因为 GLEIF 保持了底层记录的公开和经过验证。
现在该做什么
ESMA 已明确表示 2026 年是准备工作的关键一年。第一个监管截止日期为 2026 年 12 月 7 日，涵盖分配和确认流程。在此之后，将于 2027 年 10 月 11 日全面转向新规。
在实践中，这意味着现在就应检查您的实体数据，而不是等到 2027 年秋季。首先，检查您的 LEI 是否处于活动状态且为最新，因为失效的记录将无法实现准确匹配。其次，确保您的参考数据保持最新，例如您的法定名称和地址。此外，也要检查您主要交易对手的 LEI 状态，以免链条另一端的失败让您措手不及。
如果您尚未持有 LEI，可以向我们注册。如果您的 LEI 即将续展，请保持其活动状态。您也可以在我们的 LEI 查询中检查交易对手代码。